新華網(wǎng)電  距離上次央行“雙降”不到2個月時間，“雙降”大招被再度祭出。昨日，中國人民銀行宣布，自8月26日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點;9月6日起,，實施定向降準0.5個百分點。此外，額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)準備金率0.5個百分點,。額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點,。

　　此次央行降息+降準+定向降準“三箭齊發(fā)”，預(yù)計將釋放流動性逾6000億元,。對于此次“三管齊下”的目的,，中國人民銀行有關(guān)負責人表示，主要是繼續(xù)發(fā)揮好基準利率的引導(dǎo)作用,，促進降低社會融資成本,，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

　　觸發(fā)原因：國內(nèi)外經(jīng)濟形勢與流動性狀況

　　2014年至今一年半的時間里,，央行八次出手,，打出多種“長短組合拳”：兩次“降息+定向降準”;三次“降息”;兩次“全面降準+定向降準”;兩次“定向降準”。

　　在分析人士看來,，央行此次“大動作”一定程度上回應(yīng)了國內(nèi)外的預(yù)期,。

　　從國內(nèi)來看，7月份出口,、投資和消費“三駕馬車”齊齊下滑,，表明當前經(jīng)濟下行壓力仍然較大。如此背景下,，加碼穩(wěn)增長的預(yù)期也隨之升溫,。

　　國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部宏觀經(jīng)濟研究室主任牛犁在接受新華網(wǎng)記者采訪時分析認為，此次政策出臺符合預(yù)期,。

　　“上半年,，我國經(jīng)濟繼續(xù)承壓，實體經(jīng)濟壓力較大,，融資難融資貴的問題依舊沒有得到徹底解決,。因此，進一步激活中國經(jīng)濟的細胞，保持流動性適度寬松,，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利的金融環(huán)境十分必要,。”他指出,。

　　從國際來看,，近期全球金融市場出現(xiàn)集體劇烈動蕩。綜合考慮,，“當前我國經(jīng)濟增長仍存在下行壓力,，全球金融市場近期也出現(xiàn)較大波動，需要更加靈活地運用貨幣政策工具,?！毖胄杏嘘P(guān)負責人在答記者問時明確指出。

　　央行研究局局長陸磊也表示,，國內(nèi)國際經(jīng)濟形勢和金融市場流動性狀況是決定政策調(diào)整的主要觸發(fā)因素,。

　　他還結(jié)合近期人民幣匯改情況分析稱，利率與匯率政策配合恰逢其時,。

　　陸磊認為,，“近期，央行對人民幣兌主要貨幣中間價報價機制實施進一步完善,，勢必對金融體系本外幣流動性構(gòu)成結(jié)構(gòu)性影響,，存款準備金率下調(diào)實際上為金融體系注入了無期限流動性，可以有效增強金融機構(gòu)針對貨幣市場波動實施流動性管理的能力,?！?/p>

　　最終目的：保持幣值穩(wěn)定

　　陸磊認為，不管央行如何靈活打“組合拳”,，我國貨幣政策的最終目標是保持幣值穩(wěn)定,，以促進經(jīng)濟增長。

　　陸磊提出,，幣值穩(wěn)定的決定因素是以通貨膨脹體現(xiàn)的貨幣購買力,。雖然近兩個月CPI略有回升，但總體物價水平仍處于歷史低位,。與此同時,，金融機構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%。

　　他分析認為：“這意味著扣除物價因素后企業(yè)的實際融資成本仍呈上升趨勢,，這也為再次使用價格工具進一步促進降低社會融資成本提供了條件,。”

　　此外,，存款準備金率普降0.5個百分點的同時,，縣域和消費金融組織等中小金融機構(gòu)存款準備金率額外定向降低0.5個百分點,。陸磊認為，央行此舉有利于在總量上增強存款類金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的能力,，在結(jié)構(gòu)上進一步體現(xiàn)了支農(nóng),、支小、擴內(nèi)需的政策意圖,。

　　人民銀行公開數(shù)據(jù)顯示,，近年來，我國信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,，對“三農(nóng)”,、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投入力度不斷加大。2015年6月末,，金融機構(gòu)本外幣涉農(nóng)貸款余額25.1萬億元,，同比增長11.5%。小微企業(yè)貸款余額為16.2萬億元,，同比增長14.5%,，比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高5.2個和3.3個百分點，比同期各項貸款增速高1.1個百分點,。

　　本次降息還同步放開一年期以上存款利率上限,，陸磊解讀為”貨幣政策調(diào)整與金融改革并舉”的行為,?！斑@標志著貨幣政策從數(shù)量型為主轉(zhuǎn)向價格型為主又邁出關(guān)鍵性步伐，為金融機構(gòu)自主定價及高效配置金融資源提供了制度基礎(chǔ),?！标懤谶@樣解釋。

　　專家普遍認為,，隨著前期貨幣政策時滯效應(yīng)逐步釋放,，定向調(diào)控效果開始顯現(xiàn)，將有力地支持穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu),、促改革和惠民生。

　　陸磊也表示,，“此次‘雙降’有助于鞏固政策成效,，更好地實施穩(wěn)健的貨幣政策?！?/p>

　　未來預(yù)期：靈活運用貨幣政策工具

　　上周,，央行動作頻繁，貨幣投放力度明顯加碼：

　　8月18日,，央行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)交易公告,，以利率招標方式進行了1200億元人民幣7天期逆回購操作,，中標利率為2.50%，單日逆回購操作量創(chuàng)2014年1月底來單日最大,。

　　8月19日,，央行發(fā)布消息稱，央行對14家金融機構(gòu)開展中期借貸便利(MLF)操作共1100億元,，期限6個月,，利率3.35%。

　　8月20日,，央行再啟1200億7天期逆回購,，扣除上周已經(jīng)到期的900億元逆回購，全周凈投放達到1500億元,，創(chuàng)逾半年來最大單周凈投放規(guī)模,。

　　縱觀近期央行動用的政策工具，發(fā)現(xiàn)使用的提供流動性的渠道和工具較多,，除降準外,，央行還實施了擴大逆回購、中期借貸便利(MLF),、抵押補充貸款(PSL)等增加市場流動性和可貸資金的舉措,。

　　央行昨日公布數(shù)據(jù)，8月份以來,，累計開展逆回購操作投放流動性5650億元,，開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作投放流動性600億元。8月19日開展6個月期MLF操作1100億元,，利率3.35%;7月末PSL余額為8464億元,，比年初增加4633億元。

　　央行稱,，未來將繼續(xù)密切監(jiān)測流動性變化,，綜合運用各種工具組合適當調(diào)節(jié)流動性，保持流動性合理充裕和貨幣市場穩(wěn)定運行,，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長,，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　(新華網(wǎng) 記者 陳凱茵 徐曼曼)